美国大豆市场展望

fontface="CourierNew"fontcolor="#000000"一、美国大豆面积又创最高纪录今年美国农场主计划种植76.7百万英亩大豆，比去年最高记录增加2.1百万英亩，高于业内人士预期。美国农业部在农业展望研讨会上公布其大豆种植面积计划为75.5百万英亩。但是葵花籽种植面积预期下降60000英亩（2%）。美国农业部将在6月29日公布其修改的种植面积报告。整体上分析美国6月份大豆种植面积将比目前种植意向报告增加1%。但是6月份报告跟目前的种植意向报告标准离差较少，仅仅为3%。另外6月份报告跟最终种植面积之前数据发生改变是可能的，但是标准离差仅仅只有2%。二、3月份大豆库存量几乎创记录，但是仍然低于预测值美国3月份大豆库存量为1405百万蒲式耳，比去年增加9百万蒲式耳，但比行业分析家调查分析平均值低25百万蒲式耳左右。库存量作为消耗量百分比测量值，库存量并不显得过度臃肿。3月1日是美国大豆销售年度分界点，将3月1日大豆库存量跟大豆市场年度上半年大豆消耗总量进行比较是非常有意义的。今年，预期大豆库存量只占消耗量的85%，比去年87%略低，但远高于最低记录的库存量/消耗量比率70%（1997年创立）。一些市场分析家认为南美产量创最高纪录跟美国大豆库存量没有关系。该论点是认为美国和南美联合供应总量相对于预期需求量太大。事实上今年西半球大豆供应总量预期创最高纪录为99.5百万吨。西半球大豆供应量作为全球大豆进口量的衡量标准，供过于求正在下降的状况变得非常明显。今年，西半球大豆供应量（美国3月1日库存量+南美供应总量）是全球大豆进口总量的101%。全球大豆进口量定义为大豆以及豆粕进口量的总和。这意味着近期大豆供应量较大，但不会过量超过全球创记录的进口需求。然而尽管预期2001年美国大豆产量将创最高记录，但天气状况依然威胁着大豆产量，从而使大豆价格重新上涨。三、美国农业部增加大豆出口预期值大豆和豆粕出口量超过了最初的规划。大豆出口承诺数为887百万蒲式耳，远高于去年的数据798百万蒲式耳，是至今为止最高记录。美国农业部3月份出口大豆预期值为975百万蒲式耳（比上月预期增加15百万蒲式耳），这其中91%预期值已经被登记。3月中旬出口承诺数/年度出口量平均比例为80%。基于季节性出口承诺数跟年度总出口量的比例，大豆出口承诺到目前时期应该仅仅为780百万蒲式耳。大豆对欧盟承诺数为244百万蒲式耳，比去年下降12百万蒲式耳。估计2001/02年度欧盟购买美国大豆将达到260百万蒲式耳，跟去年基本相同。对日本和台湾出口承诺数跟去年基本相同。对韩国出口承诺数为27百万蒲式耳，比去年下降9百万蒲式耳。对中国出口承诺数为205百万蒲式耳，创最高记录，比去年增加89百万蒲式耳。对墨西哥出口承诺数同样创记录为105百万蒲式耳，比去年高8百万蒲式耳。美国农业部将豆粕出口预期数下降4%。但是豆粕登记数最终高于计划以满足美国农业部最新的预期。截止到3月中旬，豆粕出口承诺数为4800000吨，比去年增加131000吨，远高于25年平均值4104000吨。21年豆粕出口登记数在当前平均为64%。今年的销售量现在已经达到了美国农业部预期的6750000吨的71%。基于季节性出口承诺数跟年度出口总量的比例，大豆出口承诺数目前平均应该为4306000吨。美国农业部在其3月份供需报告中增加了豆油出口预期达到1400百万磅，比上月预期值增加8%，但比去年最高记录仅仅增加24百万磅。截止到3月中旬豆油出口承诺数为682百万磅，比去年下降188百万磅。目前年度豆油出口平均登记数大约为53%。今年承诺数已经达到了年度出口预期值的49%。基于季节性出口承诺跟年度出口总量的比例，豆油出口承诺数目前应该为694百万磅。四、11月大豆期货合约没有超过12月合约最高点是非常罕见的我们观察CBOT1－10月份11月大豆合约可以得知自从1961年来该合约在3月份后将达到最高点，该比例为79%。但季节性模式不是很好定义的。甚至在32年来大豆没有出现产量不足的情况，也没有出现产量不足的年份，11月合约在这些年度里有26%的机会在10月份大豆收获时创最高。从数据分析得知11月期货合约在1－10月份中间平均比12月份合约高115%。仅仅只有7个年头（1975、1981、1982、1985、1986、1998和1999）11月合约在1－10月份价格没有超过12月份最高。今年到目前为止11月合约最高价为5.17美元，仅仅只占12月合约最高价5.32美元的97%。此外11合约最高点是在1月份创立的，这种情况仅仅在过去只有3年发生过（1975、1985以及1999）。但今年所有基本面对大豆市场都是利空消息：1、美国3月份库存量接近最高记录，2、南美大豆产量创最高记录，3、预期2001年美国大豆产量创最高记录等消息。当前新作物价格远低于贷款率，贷款率保护了大豆生产者进一步遭受损失，从而实现利润。但是这不能阻止一些农场主们进行战略性投资以最优化他们的2001年贷款补贴支付预期，通过采取非传统性的策略。截止到3月30日11月份大豆期货合约创新低为4.32美元。期货合约将在4美元左右徘徊，美国农业部在其农业展望研讨会上已经预期大豆价格将低于4.25美元。如果今年夏季不出现“气候市场”，11月大豆期货合约可能进一步创新低。通常情况下大豆价格创季节性最低是在10月份，而不是3月份。但是这些生产者想通过2001年贷款支付补贴进行“套期保值”，今年春季至少有一次大豆价格重新上涨行情，这给生产者提供了较好的机会。<<<<

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