动力煤期货获批点评

动力煤期货获批点评

中国证监会近日表示，已经批准郑州商品交易所开展动力煤期货交易，在各项准备工作就绪和相关程序履行完毕后，中国证监会将批准郑商所挂牌动力煤期货合约。　　我们认为煤炭上市公司可以利用期货市场进行套期保值以及安排经营规划。期货交易具有两大功能：(1)价格发现。(2)风险规避：期货交易为现货市场提供了一个回避价格风险的场所和手段，可以利用期现货两个市场进行套期保值交易。当然，套期保值也是双刃剑，套保煤炭公司有可能在煤炭价格上涨时无法充分享受煤炭价格上涨时带来的收益。　　动力煤期货的上市，将改变以前单纯依靠推高煤炭价格的盈利方式，做空也将成为一种新型的盈利方式，我们建议投资者密切关注动力煤期货上市对于市场带来的深远影响，关注盈利模式的改变。动力煤期货的上市，也给持有动力煤上市公司股票的投资者带来了套期保值机会，如在煤炭股下跌过程中通过期货市场卖空回避煤炭股因为煤炭价格下跌带来的冲击。动力煤期货上市有利于获得煤炭国际定价权。2012年我国动力煤产量和表观消费量分别为27.4亿吨和29.3亿吨，在煤炭中的比重分别为75.1%和74.6%，占比超过70%。煤炭目前是我国第一大能源，其战略地位不言而喻，就全球消费而言，2011年目前煤炭年消费量占全球46.2%，消费量绝对领先于其它国家。动力煤期货有可能成为国内最大的商品期货，其上市有利于获得煤炭国际定价权。　　煤炭价格主要取决于国内供需，动力煤期货上市对于煤炭价格短期冲击有限。供给面，2009至10年，煤炭固定资产投资3057亿元和3785亿元，增速分别为27.4%和23.8%，煤炭工业协会数据显示2010年在建(进行前期工作)产能13.8亿吨。按照2.5-3年的建设周期，2013年进入快速投产期。大量技改及新建煤矿的投产导致煤炭产能供给加大。运输瓶颈的改善、进口煤的大量增加也使得煤炭价格受压。宏观经济是决定煤炭需求最大的变量，我们预计动力煤期货上市并不能改变煤炭供需，动力煤期货上市对于煤炭价格短期冲击有限。　　截止2013年8月23日，秦皇岛5500大卡山西优混动力煤价格为531元/吨，该价格创下了5年来的低点，距离2008年金融危机时的最低点510元/吨已经极为接近。上市公司中，兖州煤业、大同煤业受到煤炭价格大幅下跌影响2013年中期出现亏损，受成本制约，我们预计短期动力煤价格继续大幅向下的可能性不大。　　就上市公司而言，2013年动力煤上市公司业绩受到需求不足以及供给加大的双重影响出现不同程度下滑。中国神华作为国内最大的煤炭上市公司，煤炭价格政策导向值得密切关注。基于煤炭价格下跌对于上市公司业绩带来的负面影响以及对未来煤炭供需状况的谨慎，我们继续维持煤炭开采行业“中性”评级，但我们密切关注基本面尤其是政策面改善对于煤炭行业的积极影响。　　从郑州商品交易所公布的动力煤期货合约(草案)来看，动力煤期货交易单位为200吨/手，大于焦煤期货的60吨/手。动力煤期货合约的最小变动单位为0.2元/手，小于焦煤期货的1元/手。从以往经验来看，动力煤期货在国庆节前后推出的概率较大。

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